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DZ BANK – adidas wird profitabler

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Die Lage: Erfolgreiches Jahr 2018

„Rekordumsatz, die höchste Marge in unserer Geschichte und ein starker Gewinnanstieg – 2018 war erneut ein erfolgreiches Jahr für unser Unternehmen.“ Mit diesen Worten fasst der adidas-Vorstandsvorsitzende Kasper Rorsted die Entwicklung des vergangenen Geschäftsjahres zusammen. Im Vergleich zum Vorjahr erhöhte sich der Konzernumsatz um 3% auf 21,9 Mrd. Euro, währungsbereinigt ergab sich ein Anstieg um 8%. Starke Zuwächse verzeichnete der Hersteller von Sportbekleidung und -artikeln in den Wachstumsregionen Nordamerika und Asien-Pazifik, dort insbesondere in China. Zugleich nimmt die Bedeutung des E-Commerce für den Vertrieb weiter zu. Über diesen Kanal generierte adidas 2018 Umsätze von über 2 Mrd. Euro und damit 36% mehr als im Vorjahr.

Der Gewinn aus fortgeführten Geschäftsbereichen erreichte 1,7 Mrd. Euro, was einer Steigerung um 20% gegenüber dem Vorjahr entspricht. Positive Effekte durch einen besseren Preis-, Vertriebskanal- und Produktmix sowie niedrigere Beschaffungskosten führten zu einem Anstieg der operativen Marge von 9,8% auf 10,8%. Die Marke Reebok, die 2018 wieder profitabel wurde, leistete ebenfalls einen Beitrag zum Anstieg der operativen Marge. Damit kehrte Reebok zwei Jahre früher als geplant auf den Wachstumspfad zurück. Die Profitabilität der Marke soll weiter steigen.

Die Perspektive: Umsätze wachsen 2019 etwas weniger dynamisch

Als Wachstumstreiber für die künftige Geschäftsentwicklung sehen wir das weltweit zunehmende Gesundheitsbewusstsein, das zu steigenden sportlichen Aktivitäten führt. Dabei greifen Verbraucher gern zu bekannten Marken wie adidas. Insbesondere die wachsenden Mittelschichten in den Schwellenländern bieten aus unserer Sicht Potenzial, da sich mehr Verbraucher Markenprodukte leisten können. Hinzu kommt der Trend, dass sportliche Bekleidung immer öfter auch als Freizeitmode getragen wird, was die Nachfrage zusätzlich treibt.

Die ebenfalls steigende Nachfrage im mittleren Preissegment stellte adidas indes vor Lieferprobleme. Vorstandschef Rorsted sprach in diesem Zusammenhang davon, dass adidas in der Lieferkette besser werden müsse. Die Probleme sollen in der zweiten Jahreshälfte 2019 gelöst sein. Aufgrund momentan bestehender Kapazitätsengpässe rechnet der Vorstand mit einer Abschwächung des Umsatzwachstums im US-Geschäft im ersten Halbjahr. Im Verlauf des Jahres wird man in der Lage sein, das Angebot skalieren zu können und rechnet daher mit einer sequenziellen Beschleunigung des Wachstums in der zweiten Jahreshälfte. Für das Gesamtjahr 2019 erwartet adidas beim Konzernumsatz einen währungsbereinigten Anstieg um 5% bis 8%. Dabei will adidas weiter an der Profitabilität arbeiten und die operative Marge auf 11,3% bis 11,5% ausweiten. Für den Gewinn aus fortgeführten Geschäftsbereichen wird ein Zuwachs von 10% bis 14% erwartet.

Dass der zu verzeichnende Nachfrageanstieg bei Bekleidung im mittleren Preissegment derzeit wegen Engpässen bei den Produktionskapazitäten nicht vollständig bedient werden kann, könnte nach unserer Einschätzung zu einer Hinwendung potenzieller Kunden zu Wettbewerbern führen. Insbesondere im US-Geschäft droht dadurch der Verlust von Marktanteilen gegenüber Nike. Weitere Risikofaktoren für die Geschäftsentwicklung sehen wir in einer schwächeren Entwicklung der Konjunktur in den relevanten Absatzmärkten, negativen Währungseffekten sowie einem härteren Preiswettbewerb.

Die Anlageidee: Aktienanleihe Protect auf die adidas AG

Mit Blick auf die aktuellen Perspektiven erscheint uns eine Aktienanleihe Protect auf die adidas AG als alternative Anlagemöglichkeit zu einer Direktanlage interessant. Anlegern stehen verschiedene Aktienanleihen mit der Aktie adidas AG als Basiswert zur Verfügung. Ein Beispiel ist eine Aktienanleihe Protect mit Fälligkeit am 24.06.2020 (Rückzahlungstermin), einer Barriere von 150,00 Euro, einem Basispreis von 200,00 Euro und einer Zinszahlung von 4,75% p.a. Die Zinszahlung am Zinszahlungstermin, ebenfalls der 24.06.2020, ist unabhängig von der Wertentwicklung der Aktie der adidas AG. Anleger erhalten während der Laufzeit der Aktienanleihe keine sonstigen Erträge (z.B. Dividenden) und haben keine weiteren Ansprüche (z.B. Stimmrechte) aus dem Basiswert.

Die Art und Höhe der Rückzahlung am Rückzahlungstermin ist abhängig von der Wertentwicklung der Aktie der adidas AG. Am Rückzahlungstermin gibt es folgende Rückzahlungsmöglichkeiten:

1. Jeder Kurs der Aktie der adidas AG liegt während der Beobachtungstage vom 20.03.2019 bis zum 17.06.2020 (Beobachtungspreis) immer über der Barriere von 150,00 Euro, oder der Schlusskurs der Aktie der adidas AG liegt an der maßgeblichen Börse (Xetra Frankfurt) am 17.06.2020 (Referenzpreis) auf oder über dem Basispreis von 200,00 Euro. In diesem Fall wird die Aktienanleihe zum Nennbetrag (1.000,00 Euro) zurückgezahlt.
2. Mindestens ein Beobachtungspreis liegt auf oder unter der Barriere von 150,00 Euro und der Referenzpreis liegt unter dem Basispreis von 200,00 Euro. In diesem Fall erfolgt die Lieferung einer durch das Bezugsverhältnis (5,00) bestimmten Anzahl von Aktien der adidas AG. Der Anleger erleidet einen Verlust, wenn der Wert der gelieferten Aktien des Basiswerts am Rückzahlungstermin zzgl. der Zinszahlung unter dem Kaufpreis der Aktienanleihe liegt.

Die vorliegend beschriebene Aktienanleihe richtet sich somit an Anleger, die davon ausgehen, dass die Aktie der adidas AG während der Beobachtungstage (20.03.2019 bis 17.06.2020) immer über der Barriere von 150,00 Euro liegen wird. Bei Erwerb der Aktienanleihe während der Laufzeit müssen aufgelaufene Zinsen (Stückzinsen) anteilig entrichtet werden. Aktuell belaufen sich die Stückzinsen auf 0,91 Euro.

Risikobeschreibung
Eine ausführliche Erläuterung der genannten Fachbegriffe finden Sie in unserem Glossar.

Stand: 29.03.2019
Emittentin: DZ BANK AG / Online-Redaktion

Aktienanleihe Protect 4,75% 2020/06: Basiswert adidas

DF1TDV
// Quelle: DZ BANK: Geld 29.03. 16:56:44, Brief 29.03. 16:56:44
101,49% 101,59% 0,53% Basiswertkurs: 216,80 EUR
Geld in % Brief in % Diff. Vortag in % Quelle: Xetra, 16:41:57
Basispreis 200,00 EUR Abstand zum Basispreis in % 7,75%
Barriere 150,00 EUR Abstand zur Barriere 30,81%
Zinssatz in % p.a. 4,75% p.a. Bezugsverhältnis (BV) / Bezugsgröße 5,00

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